Не судите по себе. Если вы не можете найти других мотивов для эмиссии, кроме откровенных авантюр, это не значит, что никто не может. Я привел пример, когда лично мне облигации пригодились бы: для выкупа распродажных складов. Если сдохло ваше желание выпускать займы - это не значит, что нужно заказывать панихиду по всему рынку. Рынок, в общем-то, без вас обойдется.
Да, такого разгула и беспредела, как был, не будет. Ну и хорошо! Да, закрыта возможность безграмотно вбухивать заемные средства в малоокупаемые активы - ну и хорошо! Понятно, что мечта всякого игрока - урвать гос, не тратя очков. Понятно, что подобное желание слепит и сподвигает на безответственные поступки типа займов под дикие проценты, лишь бы выиграть аук, а потом - хоть потоп, кредиторы подождут, пофиг на них. Что ж, эта лавочка прикрыта. И в долгосрочном плане это как раз плюс для рынка облигаций, а не минус! Потому что даже самые большие халявщики, пару раз не получив деньги обратно, перестанут покупать облигации вообще.
А заставлять продавать госы - нельзя! И с точки зрения непотакания халяве, и с точки зрения интересов проекта.
Еще раз повторю: идеального баланса интересов кредиторов и заемщиков в условиях "финансовой" системы Вирты не найти. Но очевидно, что, поскольку потенциальное предложение виртобаксов (причем "лишних") куда больше ответственного спроса на них:
а) ставка должны быть снижена;
б) уровень риска должен быть оставлен достаточно высоким - и этот уровень примерно нащупан в предложениях Жобонда.
Я бы только:
а) отменил ограничение в день, а взамен снизил бы максимальный размер отдельного займа, но все же пересчитывал бы активы с учетом фактической цены госов;
б) взамен частичного погашения ввел бы "купонный штраф" (но лишь при условии снижения ставки!! Иначе будет перегиб в пользу кредиторов).
Впрочем, можно и не "взамен": при низких ставках, до 20-30% годовых, штраф и частичное погашение могут и совместно существовать. Ведь 3%, 6%, 9% - это от суммы наличности заемщика, а штраф - от суммы долга.
Тогда можно так сформулировать.
- В случае просрочки выплаты заемщик выплачивает ежепересчетный штраф в размере процентной ставки по займу, умноженной на его непогашенный объем.
- Если после уплаты штрафа у заемщика остаются деньги, осуществляется частичное погашение долга по формуле min(100, 3xn) от оставшихся на счету сумм.
В случае частичного погашения, как мы видим, размер штрафа тоже будет падать.
Давайте прикинем на пальцах для примера.
Пусть долг 10ккк под 26% годовых. На счету у компании - 5ккк. Тогда происходит следующее:
В 1 пересчет компания уплачивает штраф 0,5% от 10ккк, то есть 50кк, а от оставшихся у нее 4,95ккк берется 3% на погашение, т.е. 148,5кк, и сумма долга снижается до 9851,5кк
Во 2 пересчет штраф уже 49,6кк, а сколько идет на погашение - зависит от прибыли, но примерно 300кк.
И т.п.
Можно прикинуть, что если прибыль компании более 300кк - она постепенно долг погасит без какого-либо ущерба для кредиторов (они получают ровно тот процент, под который вкладывались) и почти без ущерба для себя. Эксел показывает, что произойдет это через 20 пересчетов, и наличность хоть и снизится до критического уровня, но в минус не уйдет. Более того, если прибыль 200кк - долг тоже будет погашен, но уже через 28 пересчетов. Формула min(100, 3xn) так вот хитро устроена. Если 400кк - то через 16.
И даже если на счету денег меньше, долг погасится. Скажем, если их 3ккк, а не 5, то при прибыли в 300кк это произойдет на 26 день. Но это согласно расчетам. А по факту оборотных средств не будет уже через 10 дней. И вот тут, чтобы не угробить бизнес, заемщику, у которого есть активы, нужно сделать простую вещь: выпустить новый займ на меньшую сумму и попросить кредиторов его купить (если сам не разлетится) - для перекредитовки. За счет новой порции налички первый займ быстро погасится. А со вторым-то уже легче будет.
Тем самым, даже под покупку городов можно брать деньги, если не зарываться. Просто быть готовым потом дооолго-долго расплачиваться.
(У меня даже возникла идея прикупить городок, да активов не хватит для нормальных объемов займа.)
Кстате, залезьте в перечень займов и обратите внимание на работу МакГроу. Спокойно и грамотно! |